2022-11-03
來源：《英才》雜志
記者：張延陶
公司業(yè)績大漲，獲封四川首富，光的“信徒”劉漢元喜事連連。
然而近期接連中標華潤、大唐的光伏組件項目，行業(yè)內(nèi)對通威產(chǎn)生了一些不同聲音——當曾經(jīng)“錯位競爭”的“一廂情愿”慢慢變成他人眼中的“理所應當”，通威的一體化進程注定不會安穩(wěn)。
如果說當年力排眾議、跨界光伏是“逆流而上”；那么如今在光伏一體化的產(chǎn)業(yè)浪潮中進軍組件業(yè)務則可稱為“順勢而為”。無論是逆流或是順勢，劉漢元的兩次抉擇都是基于一個樸素的認知：“光伏發(fā)電將成為全球可再生能源第一主角”。
謀定而思動，在光伏行業(yè)價格戰(zhàn)預期明確、行業(yè)巨頭紛紛加碼一體化的格局下，通威的順勢而為既是防守、也是進攻。
四十不惑
通威發(fā)端于水產(chǎn)業(yè)，在2006年正式進軍光伏領域。如今以結(jié)果導向復盤當時與光伏的親密接觸，彼時通威對光伏的投資現(xiàn)在看來更像是一筆財務投資。高光時刻，永祥股份甚至給通威股份貢獻了將近40%的凈利潤，但低潮時，永祥股份也曾面臨超2億元的虧損。十多年來，通威對于光伏的“雄心”始終未被澆滅。
2015年，彼時的通威步入成長瓶頸。當時作為水產(chǎn)巨頭的通威股份發(fā)布了年報，營業(yè)收入140.79億元，同比下降8.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元，同比增長0.56%；資產(chǎn)負債率57.61%，同比下降3.55%；實現(xiàn)飼料銷售379.85萬噸，飼料業(yè)務毛利率13.43%，比上年同期增加1.88%。
盈利微增、營收下滑，通威的“蛻變”迫在眉睫。值得注意的是，盡管當年面臨企業(yè)發(fā)展策略的轉(zhuǎn)變以及業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但通威的資產(chǎn)狀況卻保持健康，這也為接下來的成長打下了良好基礎。
2016年，在完成了對永祥股份、通威新能源、通威太陽能合肥的收編后，通威股份真正走進了農(nóng)牧+光伏雙主業(yè)賽道。通威也在硅料與電池片環(huán)節(jié)站穩(wěn)了腳跟。
隨著雙碳目標的確立，“綠色”成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的底色。新能源汽車、光伏正在成為產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)資本蜂擁的賽道；與此同時，鄉(xiāng)村振興也接續(xù)脫貧攻堅，成為歷史新時期的又一發(fā)展主旋律。
在“綠色+鄉(xiāng)村”的發(fā)展藍圖下，通威“光伏+農(nóng)牧”的發(fā)展案例就顯得尤為切題。新漁業(yè)、新能源、新鄉(xiāng)村建設的“通威方案”隨之提出。通威除了在上游硅料、中游電池片保有著行業(yè)主導地位，其切入光伏產(chǎn)業(yè)時所開創(chuàng)的“漁光一體”模式更解決了終端應用場景的覆蓋問題。而“漁光一體”模式正是通威對其“光伏+農(nóng)牧（漁業(yè)）”的協(xié)同整合。
雙主業(yè)的協(xié)同下，通威“漁光一體”得以不斷發(fā)展。通過水上產(chǎn)出清潔能源，水下產(chǎn)出健康水產(chǎn)品的“通威模式”，“漁光一體”令兩方主業(yè)相互賦能。劉漢元告訴《英才》記者：“漁光一體不僅令單位國土面積的財富輸出價值實現(xiàn)了5~10倍的提高，也對中國環(huán)境問題和資源問題的協(xié)調(diào)發(fā)展做出貢獻?！?/p>
據(jù)《英才》記者了解，通威和匯泰集團共同投資建設的濱州沾化通匯光伏發(fā)電項目，是目前國內(nèi)單體規(guī)模最大的“漁光一體”項目，發(fā)電機節(jié)能減排的成就有目共睹。與此同時，光伏產(chǎn)業(yè)的增長紅利也為農(nóng)牧業(yè)務積聚了更為優(yōu)厚的發(fā)展沃土。在資本市場的備受追捧也令實業(yè)得到了資本賦能。作為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，通威在飼料產(chǎn)業(yè)本就享有淡水飼料全球領先的市場地位，疊加多年來行業(yè)集中度大幅提升，通威的飼料業(yè)務一直為上市公司貢獻著穩(wěn)定的資金。
雙主業(yè)的優(yōu)勢地位換來通威“四十不惑”的底氣，根據(jù)半年報顯示，通威新建裝機并網(wǎng)規(guī)模433.38MW，同比增加34%。截至6月底，公司建成以“漁光一體”為主的光伏電站51座，累計裝機并網(wǎng)規(guī)模超過3.12GW，上半年結(jié)算發(fā)電量19.16億度。
光的“信徒”
創(chuàng)辦于上世紀80年代初的通威從養(yǎng)魚發(fā)端、到切入光伏。如今的通威已經(jīng)形成“光伏+農(nóng)牧”的業(yè)務雙引擎。一路下來，可謂未忘初心、尋得歸宿。
回首踏入光伏之路，通威無論在內(nèi)部還是外部都曾面臨質(zhì)疑之聲。劉漢元卻始終相信樸素的真理——光伏發(fā)電將成為全球可再生能源第一主角。
化石能源催動的發(fā)展紅利，令近300年來的人類文明發(fā)展取得了高光成就。但予取予求的消耗已經(jīng)無法滿足人類文明對發(fā)展需求的爆炸式增長。在發(fā)展與桎梏的強烈對立中，能源變革早已經(jīng)不是一門在商言商的生意。而是關乎人類共同命運的歷史宿命公約數(shù)。
劉漢元認為，太陽能光伏發(fā)電將是人類能源中獲取路徑最短、效率最高，取之不盡、用之不竭的能量，我們對其進行的有限利用就可以提供人類需求的無限能量。“有人認為光伏可能會占未來能源的30%、40%，也有人認為在50%、60%，而我們認為光伏有可能占未來能源的60%、70%，甚至更高比例?！?/p>
作為“光的信徒”，劉漢元帶領通威進入光伏行業(yè)。眾所周知，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開成本與政策。而隨著政策逐漸退坡、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)，“技術領先、成本領先”令光伏企業(yè)的發(fā)展邏輯逐漸回歸市場。
在這一過程中，通威憑借著全球第一的電池片產(chǎn)量以及對技術的不斷創(chuàng)新，成功將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢；而通過因地制宜的硅料發(fā)展策略，通威也將四川、云南的水電優(yōu)勢充分發(fā)揮，從而使硅料的生產(chǎn)成本做到了行業(yè)最低。
如今，技術領先、成本領先將通威送上了產(chǎn)業(yè)“高”地。
2016年至2020年，光伏業(yè)務在通威股份的營收占比不斷提升。2020年，光伏業(yè)務以超過50%的占比超越了農(nóng)牧行業(yè)，成為通威股份的第一大業(yè)務板塊。
通威國際中心
而從如今的業(yè)績版圖中分析，劉漢元曾經(jīng)的“執(zhí)拗”收獲了回報。
以年度發(fā)展為尺，隨著2021年全球光伏行業(yè)高速發(fā)展，通威的光伏產(chǎn)品“滿產(chǎn)滿銷”，毛利潤率也飆升至近40%，而2020年這一數(shù)字還只是23.19%；板塊毛利潤增長191.31%、達到152億，毛利潤總額的占比高達86.72%。
再看農(nóng)牧板塊，2017-2021年的5年間，毛利潤始終維持在23億元上下，較為平穩(wěn)。2021年農(nóng)牧板塊毛利潤依舊為23億、毛利潤率9.5%。多年來，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定的農(nóng)牧板塊為通威的發(fā)展提供了十足底氣，而光伏業(yè)務的表現(xiàn)卻拔高了通威的能力上限，不斷擴充著通威的實力邊界。
新能源量利雙升
雖然三季報的全景仍未展現(xiàn)，但光伏產(chǎn)業(yè)上市公司的優(yōu)質(zhì)答卷已經(jīng)頻傳捷報。
作為硅料、電池賽道的龍頭企業(yè)，通威股份自然不會缺席。根據(jù)公司發(fā)布的2022年三季度快報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1020.84億元，同比增長118.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤217.30億元，同比增長265.54%，幾乎達到業(yè)績預告214-218億元的上限。單季度看，公司在第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入417.45億元，同比增長102.29%，環(huán)比增長17.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤95.06億元，同比增長219.10%，環(huán)比增長35.22%。
量利雙升是通威股份發(fā)展的真實寫照。
硅料方面，受益于多晶硅需求持續(xù)旺盛、價格同比上漲，疊加公司新產(chǎn)能快速爬坡達產(chǎn)，通威在多晶硅業(yè)務方面實現(xiàn)量利大幅提升。
截至2022上半年，通威多晶硅產(chǎn)能達到23萬噸；樂山三期12萬噸項目已取得能評批復，預計將于明年下半年投產(chǎn)；規(guī)劃投建的云南二期20萬噸及包頭20萬噸項目，均預計于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
產(chǎn)能消化方面，通威也通過充足的下游訂單提前預定了穩(wěn)定前景。根據(jù)公開資料顯示，今年9月10日，通威與晶科能源簽訂硅料長單。晶科能源計劃在2022年9月到2026年12月向公司合計采購38.28萬噸多晶硅。根據(jù)群益證券測算，訂單銷售總額預計超過1000億元人民幣。今年以來，公司已經(jīng)簽訂了6份重大銷售合同，累計合同采購量達到144.22萬噸。在通威的下游客戶名單中，隆基、美科、高景、宇澤、雙良等企業(yè)紛紛在榜。
電池方面，盈利改善是最顯著的表現(xiàn)。當前光伏電池正面臨N型電池技術迭代，PERC電池擴產(chǎn)的腳步已經(jīng)明顯放緩，而在這一時間窗口，大尺寸電池的結(jié)構(gòu)性供需失衡問題顯現(xiàn)，價格上行成為特定時期內(nèi)的行業(yè)現(xiàn)狀。
根據(jù)通威太陽能官網(wǎng)顯示，9月27日166/182/210mm電池片報價分別為1.31/1.33/1.33元/W，較年初上漲0.22/0.21/0.21元/W。根據(jù)華創(chuàng)證券研報預測，通威三季度電池片產(chǎn)出10-11GW，單瓦盈利約5分/W，盈利水平同比提升。隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW電池項目建成投產(chǎn)，預計2022年底公司電池產(chǎn)能將超過70GW，其中大尺寸占比將超過90%。
當前正值光伏電池技術迭代的關鍵時期，N型新技術方面，通威也不甘落后。根據(jù)披露，通威8.5GW的TOPCon電池產(chǎn)線預計將于今年底建成投產(chǎn)，與此同時，通威目前也擁有國內(nèi)首條1GW HJT量產(chǎn)線。
當前的光伏電池環(huán)節(jié)，TOPCON、HJT、IBC技術百花齊放，呈現(xiàn)出良性的技術競爭趨勢。據(jù)了解，通威作為硅料和電池環(huán)節(jié)的領軍企業(yè)，也做了更多的技術儲備，為下一程的“軍備競賽”搶占身位。
如今，通威已經(jīng)在多晶硅和電池兩個賽道“封王”。截至2022年三季度末，通威旗下永祥股份穩(wěn)坐全球第一大多晶硅廠商，全球市場份額超過25%；通威太陽能已連續(xù)6年成為全球光伏電池規(guī)模最大、出貨量最多的太陽能企業(yè)。
對于未來兩個板塊的盈利預期，劉漢元認為，在雙碳背景和歐洲能源危機雙重背景下，光伏必將迎來爆發(fā)式發(fā)展，未來隨著光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的發(fā)展逐步平衡，將進入更為良性、健康的行業(yè)發(fā)展新階段。
順勢而為
經(jīng)歷了雙主業(yè)拓新、低成本擴張、雙賽道稱王，通威雖已“四十不惑”，但也不得不居安思危。
據(jù)CPIA數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，電池片環(huán)節(jié)Top5平均產(chǎn)量超21GW，CR5=53.9%，產(chǎn)能格局較為分散、均勻。東方證券分析師盧日鑫等6月17日發(fā)布的研報預計，2022年通威股份、隆基綠能、愛旭股份、晶澳科技、天合光能產(chǎn)能占比分別為13.86%、11.88%、8.71%、6.93%和6.93%。
看似城池穩(wěn)固的電池片行業(yè)，實則暗流涌動。雖然通威江湖地位卓然，但行業(yè)整體競爭較分散的特點也是不爭的事實。
反觀硅料環(huán)節(jié)，雖然目前的供需格局仍然處于高景氣的階段。但通威早已為未來可能發(fā)生的周期性過剩未雨綢繆。劉漢元曾舉例表示：“組件也有好的時候，電池也有好的時候，每一個環(huán)節(jié)你單獨拿出來看，波浪式的前進、周期性的行業(yè)變化，始終是社會和經(jīng)濟運行的自然本質(zhì)規(guī)律?！?/p>
8月17日，華潤電力第五批光伏項目光伏組件設備集中采購中標候選人公示，通威太陽能，億晶光電，隆基綠能入圍。其中通威以第一中標候選人入局，投標報價為58.27億元，投標單價為1.942元/W；億晶光電投標單價為1.995元/W；隆基投標單價為2.02元/W。
一石激起千層浪，通威進軍組件的消息在市場引發(fā)熱議。剖析原因，我們也不妨從隆基身上探尋答案。
9月28日，隆基綠能西咸新區(qū)涇河新城高效單晶電池項目正式投產(chǎn)，這也是全球單體最大、產(chǎn)能最高的光伏電池生產(chǎn)基地。而早在今年6月份，隆基宣布刷新TOPCon電池、HJT電池三項效率世界紀錄。
雖然電池片排名中，隆基因為電池片自供而一直“隱身”，但實際上，隆基在電池片領域深耕多年，并具有規(guī)模、技術優(yōu)勢。
隆基一開始也是做單晶硅片起家，后來進軍組件，后又布局電池，一體化后的隆基降本能力大幅增強，市場份額和地位逐步提升。
早在通威布局組件市場前，除了隆基，天合光能、阿特斯等知名光伏企業(yè)已提前在向上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力，加快一體化布局，以謀求在未來獲取更大的市場份額和利潤。
除了光伏“老炮”紛紛發(fā)力一體化，覬覦光伏蛋糕的跨界者同樣不在少數(shù)。
以汽車配飾為主業(yè)的鈞達股份(002865)近期公告斥資130億元巨資投建26GW高效太陽能電池片。而自宣布進軍光伏以來，一年之間其股價就實現(xiàn)了超過500%的漲幅。
統(tǒng)計顯示，僅在今年上半年，就至少有超過20家A股上市企業(yè)宣布進軍光伏，并引發(fā)股價異動。這些跨界玩家，有的來自房地產(chǎn)、服裝、汽車、快遞、玩具等行業(yè)，甚至還有養(yǎng)豬、制造獸藥的公司。面對來自內(nèi)部和外部的“卷勢”，一體化勢必會抬高行業(yè)門檻，這無疑也是光伏“老炮”自我保護的選項。
在此背景下審視通威目前面臨的競爭環(huán)境和所作出的戰(zhàn)略布局，可以更加清晰地看到這背后的“無奈”，雖然通威已在硅料和電池片環(huán)節(jié)維持相對領先的位置多年，但實際上其專業(yè)化分工仍受到了很大的挑戰(zhàn)。曾經(jīng)“錯位競爭”的一廂情愿，如今看來卻成為很多人評判通威不應進入組件領域的“理所應當”。
劉漢元曾說，在短缺經(jīng)濟時期，你有什么做什么，可能是一個生存之道，但是在成熟的市場經(jīng)濟條件下，每一個賽道、每一個領域都充分競爭，甚至過度競爭。在這個過程中，如果到處跑馬圈地，每樣都行但每樣都不精不專，對于企業(yè)來講是缺乏競爭力的?！耙虼宋覀冋J為，在專業(yè)化中去做專、做精、做強，然后適當再做大，是一個持久生存的邏輯前提?！?/p>
如今，通威在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的硅料、電池片領域已經(jīng)足夠?qū)！⒕?、強。行業(yè)的客觀現(xiàn)實是光伏領域產(chǎn)業(yè)鏈條并不長，一體化終于還是成為了企業(yè)角逐的最優(yōu)選項和大勢所趨。在商言商，身處兩大賽道的通威如今進軍組件領域，則是為雙保險又增添了一道防線。由此看來，通威的選擇更應被理解為“順勢而為”。
通威高效組件智能制造生產(chǎn)線
如今，通威手握硅料及電池片的行業(yè)優(yōu)勢，組件在價格上擁有更彈性的騰挪空間。而繼入圍華潤電力第五批光伏組件集采中標候選人以來，通威在組件賽道的擴展早已來勢洶洶。
9月6日，廣東省電力開發(fā)有限公司2022年第三批光伏組件采購（標段一）中標候選人公示顯示，標段一合計采購量為200MW，交貨時間為今年9月~12月。項目第一中標候選人為通威太陽能(合肥)有限公司，投標報價為39620萬元，投標單價為1.981元/W。
9月20日，國家電力投資集團有限公司2022年度第四十四批集中招標（四川公司甘孜州正斗光伏實證實驗基地項目疊瓦組件設備采購）候選人公示。通威太陽能以1.97元/W的單價成為唯一中標候選人，采購容量為120MW。
9月22日，通威股份發(fā)布公告，公司擬與鹽城經(jīng)開區(qū)管委會簽署高效光伏組件制造基地項目投資協(xié)議書，擬投建25GW高效光伏組件制造基地項目，建設周期為24個月，預計固定資產(chǎn)投資額約為40億元。
9月27日至9月28日，大唐集團陸續(xù)公布2022年四季度P型、N型光伏組件招標采購及陜西2022-2023年組件打捆采購中標候選人名單。通威太陽能也是入圍的6家企業(yè)之一。
東興證券研報指出，通威入局國內(nèi)市場，將壓縮組件環(huán)節(jié)新進入者的盈利空間，提升組件行業(yè)的準入門檻，短期利空二三線組件企業(yè)，長期也將影響一線的競爭格局。
目前全球能源發(fā)展安全、清潔、低碳、高效的方向已確立，在能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型背景下，光伏新增裝機將持續(xù)增長。毫無疑問，在未來，通威、隆基等一體化龍頭企業(yè)具有獨特的成本競爭優(yōu)勢，將成為行業(yè)快速發(fā)展的最大受益者。